周二机构一致看好的十大金股：法兰泰克：内外市场并举促营收稳增长，二季度毛利率显著回暖；周大生：Q2归母净利润同比增长27%，拓店表现亮眼

　　轨道交通与工业板块业绩承压，车载与能源信息板块稳步增长：公司发布2023年中报，报告期内公司实现营业收入6.8亿元，较去年同期基本持平；受股权激励支付费用和收入结构变化的影响，实现归属于母企业所有者净利润0.69亿元(同比-15.27%)。具体分版块看：1.轨道交通与工业板块营业收入下滑。受轨交行业整体复苏节奏未传导到连接器零部件端影响，轨道交通与工业板块营业收入3.11亿元(同比-11.45%)。2.车载与能源信息板块稳步增长。公司紧抓新能源汽车和充电行业加快速度进行发展机遇，实现新能源汽车业务收入3.33亿元(同比+11.53%)。

　　轨交业务是基本盘，公司积极拓展产品品类：公司为国内轨道交通连接器龙头，近年非连接器产品在客户处快速渗透实现增长。2023年上半年，轨交连接器业务收入与去年同期基本持平，轨交非连接器车门和贯通道收入的下滑导致轨交业务板块整体承压。随2023年下半年项目进度的推进及2024-2025年订单的逐步释放，轨交收入有望出现显著提升。地铁及高铁建设、轨交后续维修将为企业来提供持续增长的市场空间。

　　高压连接器积累深厚，客户结构优化加速成长：高压连接器是新能源车核心器件之一，经我们测算2025年国内市场空间有望达到369亿元，22-25年CAGR为16.9%。国产新能源汽车品牌崛起带来产业链重塑机会，公司作为较早布局的国内厂商之一，客户结构逐渐优化，目前已进入比亚迪002594）、华为、吉利、长城、奇瑞、长安等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。我们大家都认为公司未来与比亚迪等优质客户的合作将进一步深化，不断拓展供应品类、提升供应份额，提升产品单车价值量。

　　充电桩市场迅速增加，液冷超充枪逐步释放：据我们测算2025年中/美/欧三地充电枪市场空间将分别达36.6/19.6/19.0亿元。同时，快充充电桩的快速渗透也将带动对液冷超充枪的需求。公司超充枪产品品类丰富，覆盖直流与交流。液冷大功率超充枪积极布局国内外市场，国外市场上欧标直流充电枪已通过CE、CB、TV认证，国内市场上已给众多国内整车厂、充电桩端厂家及运营商供应产品。我们看好公司的超充枪产品竞争力不断的提高，在需求大规模扩张的市场中获取超额份额。

　　盈利预测与投资评级：公司深度布局轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块，开拓海外市场，我们看好公司在轨交连接器领域巩固龙头地位及新能源连接器和充电枪业务。由于上半年轨道交通与工业板块业绩承压，我们将公司23-25年归母净利润预测调整为1.85/2.6/3.2亿元(前值为2.33/3.03/3.92亿元)。当前市值对应PE分别为26.41/18.8/15.24倍，维持“买入”评级。

　　2023年中报点评：归母净利润同增25.30%，两次增发打造一流航空电子企业

　　事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现盈利收入139.81亿元，同比增长2.75%，实现归母净利润10.24亿元，同比增长25.30%。

　　归母净利润大幅度增长，存货提升体现未来营收信心：公司2023年上半年实现盈利收入139.81亿元，同比增长2.75%，略高于公司业绩预告，实现归母净利润10.24亿元，同比增长25.30%。公司2023H1盈利能力承压，其销售毛利率26.74%，同比下降7.31pct，销售净利率8.77%，同比下降15.35pct。但其费控能力有所提升，2023H1研发费用为11.37亿元，同比增加22.74%，管理费用达10.51亿元，同比下降0.97%，在研发保持增长的同时管理能力也有一定效益提升。2023第二季度实现盈利收入115.14亿元，同比增加2.25%，归母净利润8.14亿元，同比增加32.03%，二季度业绩实现快速地增长。公司2023H1末存货达13110.60亿元，同比大增98.08%，体现了公司对未来收入增加的信心。

　　半年内两次增发致力于打造全球一流机载平台：2023年4月14日公司公告增发486.24亿元，收购中航机电002013）100%股权，中航机电是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。中航电子600372）作为存续公司将整合吸收合并双方资源,优化航空工业机载板块的产业布局，有效提升存续公司核心竞争力。2023年7月6日公司公告增发50亿元，打造建设航空引气子系统等机载产品产能项目、液压作动系统产能提升项目、航空电力系统生产能力提升项目等。

　　聚焦高水平质量的发展，由内而外赋能活力提升：中航电子科技类产品谱系全面，应用领域广泛，拥有较为完整的航空电子、机电产业链，是航空电子系统、航空机电系统产品领先企业。公司产品涉及航空机载、非航空防务和非航空民品三大领域，有着非常明显的专业领域竞争优势，市场占有率较大，盈利能力较强。未来有望受益于下游航空装备的加速列装和信息化程度的持续升级营收业绩步入快车道，在内部管理改革效率活力双重提升的牵引下有望实现盈利能力的持续提升。

　　盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空机载业务的核心地位，我们将2023-2025年归母净利润调整为22.75(+11.31)/29.96(+15.53)/34.94(+17.19)亿元；对应PE分别为31/23/20倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1)市场之间的竞争加剧风险；2)供应链风险；3)技术创新风险；4)质量控制风险。

　　2023年H1公司实现归母净利润20.85亿元，同比下降7.56%，业绩符合市场预期。2023年H1公司营收333.46亿元，同比增长7.5%;归母净利润20.85亿元，同比下降7.56%;扣非净利润18.39亿元，同比下降16.11%。2023年O2公司实现盈利收入142.35亿元，同比下降20.05%，环比下降25.51%;归母净利润10.61亿元，同比增长1.12%，环比增长3.6%。

　　前驱体Q2出货3万吨，市占率逐步提升。公司上半年前驱体出货5.3万吨(含内部自供)，同比增长42%，其中Q2出货3万吨左右，环比增长30%以上；公司前驱体业务市占率提升明显，同比增速好于行业，我们预计公司23年前驱体出货15万吨，同比增长76%。盈利方面，公司23H1子公司华友新能源衢州净利润2.5亿元，其中Q2预计贡献1.2亿元左右利润，公司硫酸镍还未实现完全自供，随着后续一体化比例逐渐提升，公司前驱体单位净利有望进一步提升。

　　正极材料Q2出货2.6万吨，终端需求稳定。公司上半年正极材料出货4.6万吨，三元正极出货4.1万吨，同比增长23%；其中Q2正极材料出货2.6万吨，环比增长30%，我们预计23年正极出货12万吨左右，同比增长30%+。盈利方面，23H1成都巴莫净利润3.87亿元，对应三元正极单吨净利0.94万元/吨，天津巴莫净利-0.5亿元，主要系钴酸锂需求减弱所致。后续巴莫收入改为仅计入加工费，原材料波动对公司影响较小，预计盈利基本可维持稳定。

　　镍冶炼项目开始放量，Q2电解镍出货增加增厚利润。镍产品上半年出货5.37万吨，同比增长237%，我们预计23年镍冶炼出货有望达13-15万金吨(权益8-9万金吨)。公司23H1华越公司净利润8.3亿元(权益4.7亿元)，华科公司净利润5.6亿元(权益3.9亿元)，合计8.6亿元归母净利。

　　锂盐厂实现投产，铜业务贡献稳定利润。上半年锂产品贡献6.6亿元收入，津巴布韦Arcadia锂矿项目3月底投料并产出锂精矿，广西锂盐厂5万吨项目7月实现首批锂盐产品下线万吨以上LCE，全成本13万元左右，Q3起开始贡献利润。铜产品Q2出货我们预计2万吨，单吨毛利预计4000美金，Q2贡献5-6亿元毛利。 盈利预测与投资评级：考虑铜、镍等金属价格下降，我们下修公司23-25年归母净利润至55/75/101亿元(原预期为66/86/112亿元)，同比增长42%/36%/35%，对应PE为14x/10x/8x，考虑公司一体化优势显著，给予2023年22xPE，对应目标价71.7元，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格大大波动，电动车销量不及预期。

　　事件：公司23H1营收3.47亿元，同增77%，归母净利1.59亿元，同增97%；Q2营收1.96亿元，同环比+70%/+30%，归母净利0.92亿元，同环比+81%/36%，扣非净利0.82亿元，同环比+66%/+27%，毛利率72.2%，同环比+1.3/+2.3pct，归母净利率46.8%，同环比+2.8/+2.2pct，业绩位于预告中值偏上，符合市场预期。 国产替代化趋势明确，涂布模头维持高毛利水平。收入端看，公司23年H1收入3.47亿元，同增77%，其中核心部件收入2.7亿元，同增79%，智能装备收入0.8亿元，同增68%。由于22年新增订单翻番以上增长，可支撑今年收入翻倍增长；23年H1新增订单同比翻倍，H2受锂电扩产放缓影响，订单增速或略微放缓，但仍可保持50%+高增，主要由于模头存量升级替换需求，叠加智能装备新品类的拓宽。盈利端看，公司23年H1毛利率71.2%，同增2pct，其中核心部件79.4%，同增1.8pct，智能装备42.7%，同增1.2pct，公司Q2毛利率同环比逐步提升1-2pct。锂电模头格局好盈利优，随着高端产品结构占比提升，预计公司毛利率可维持高水平。

　　新技术催化存量改造需求，钙钛矿打造第二增长曲线。锂电技术加速迭代，H2锰铁锂、4C铁锂、复合集流体等开启产业化，催化模头升级置换需求。公司积极布局钙钛矿领域，目前首批涂布机订单已落地，并与深圳先进院等联合研发，钙钛矿2030年涂布设备空间43亿元，市场空间接近锂电涂布模头，后续有望打开第二增长曲线。

　　期间费率维持稳健，合同负债较年初增长24%，在手订单持续增加。H1期间费用0.63亿元，同比增79%，期间费用率为18.3%，同比增0.2pct，其中销售费率6.5%，同比+1.9pct。期末公司存货为2.4亿元，较年初增长29%；应收账款4.5亿元，较年初+61%，对应应收账款周转天数188天，较上年度增32%，期末合同负债2.1亿元，较年初+24%，在手订单持续增加。23H1公司经营活动净现金流净额为0.4亿元，同比+138%。H1资本开支为0.2亿元，同比+54%。

　　盈利预测与投资评级：我们维持对公司23-25年归母净利4.0/6.5/9.4亿元的预计，同增98%/61%/45%，对应PE26/16/11x，考虑到公司为国内涂布模头龙头，存量市场加速放量，给予24年25倍PE，对应目标价134.8元，维持“买入”评级。

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